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交通运输客运平稳增长货运降幅扩大

2019-08-15 11:59:27来源:励志吧0次阅读

交通运输:客运平稳增长 货运降幅扩大 2011-11-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

航空行业趋势性机会仍需等待,机场首推上海机场报告摘要:

航空行业10月数据跟踪——客运平稳,货运降幅扩大:①10月行业实现总周转量50.9亿吨公里,同比增速回落至 .5%。其中,旅客周转量、货邮周转量同比增速分别为10.5%、-9.7%。②10月可供座公里增速为11.4%,1-10月ASK累计增速8.9%。9-10月行业运力增速明显高于前8个月,主要原因有:9-10月飞机日利用小时数同比均提升0.2小时,而前8个月行业飞机日利用小时数同比下降0.2小时;而另一方面受今年运力投入节奏影响,一季度新飞机净增加架数较小,而预计四季度运力净投入明显超过去年同期水平。

由于供给增速超过需求增速,10月客座率、载运率同比均有所下降。①10月客座率82.6%,同比下降0.4个百分点。1-10月客座率82.4%,同比提升1.8个百分点。客座率下降的主要原因是需求平稳,但ASK相对前8个月明显提升。②10月载运率72. %,同比下降1.2%。载运率下降,一方面是客座率下降,另一方面是货运周转量降幅明显,货运载运率下降。③由于客座率同比下降,预计10月国内航线、国际航线票价同比降幅有所加大。

机场行业10月数据——上海机场客运增速9、10月见底,预计11月起旅客吞吐量增速有望恢复至2位数;深圳机场10月业务量略低于预期。①上海机场10月飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别下降1.6%、 .7%、9.4%。②深圳机场10月飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长4.4%、-1.6%、4. %。预计T 投入前时刻释放有限。③白云机场10月飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长10.4%、11.6%、2.2%。

行业跟踪:①营业税改增值税对东方航空、上海机场盈利影响较小。东方航空属于交通运输业,适用11%的税率;上海机场属于机场行业,适用6%的税率。东航国际航线客货运输收入免征营业税,征收营业税的业务收入占公司营业收入的60%左右;营业成本中可抵扣项目成本主要是飞机、航材及航油,另外起降费填值税率以6%税率测算,营业税改增值税对净利润基本无影响。②2011年11月21日,美元兑人民币汇率6. 522,自年初累计升值4. %。11月单月(至11月18日)贬值0.42%,是今年以来单月首次出现贬值。③10月下旬起,WTI原油攀升至90美元/桶以上。根据近期油价水平,我们计算11月新加坡航油市场进口到岸完税价约为7600-7700元/吨,目前国内航油出厂价7277元/吨,预计12月1日国内航油将上调约400元/吨。若国内油价上调400元/吨,国内航线燃油附加费预计将上调10元/人至80/140元/人。

投资策略:

航空行业——行业趋势性机会仍需等待。预计四季度行业供需基本平衡,行业盈利能力同比微幅下降。

机场行业——机场板块具备防御性,首推上海机场:1)2015年前无大项资本支出,看好公司非航业务发展前景,业绩迈入上行通道。2)预计2012年底前机场收费调整、资产注入发生概率较大。 )航空客运业务增速9、10月见底,短期看预计11月起上海机场旅客吞吐量增速将恢复至2位数的正常水平。

预防
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