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金融:一季度盈利增速放缓 荐4股

2019-10-09 16:34:21来源:励志吧0次阅读

金融:一季度盈利增速放缓 荐4股 201 -05-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上市银行1季度收入和利润合计同比增长1 . %和12.7%,其中大行、股份行和城商行利润同比增长11%、16%和21%。2012年上市银行利润合计同比增17%,国有行、股份行和城商行分别为15%、26%和28%。

上市银行盈利增速整体回落,但回落幅度略好于市场此前的预期,主要由于中间业务收入的快速增长和成本收入比下滑,而不良贷款和信用成本率回升相对温和,息差回落与市场化预期相符。

规模稳步增长,同业资产配臵出现分化,前期高增长受制约:上市银行贷款和存款较年初分别增长5.5%和6.7%,股份行和城商行1季度加大了揽储力度,股份行放贷速度有所放缓。同业资产方面,较年初增长了12%,但分化明显。大行、股份行和城商行环比增速分别为21%、 .2%和-2.4%,主要是由于新资本监管协议提高了对其他商业银行债权的风险权重,而一季度同业利率稳中有降亦影响了部分银行的配臵意愿。我们预计未来同业资产已难以延续前期的整体高增长。一是受新资本协议的影响下;二是监管层对同业资产风险的关注上升, 月下旬巴塞尔委员会公布了测量及控制大额风险敞口的监管框架建议。

息差受重定价等因素影响明显下滑,利息净收入增速下降。未来息差有企稳趋势:一季度上市银行净利息收入同比仅增9.2%,其中大行、股份行和城商行分别增8.9%、9.4%和19.8%。净利息收入增速同比下降的主要由于净息差的下滑,这一方面是重定价等因素影响下的存贷利差收窄,另一方面一季度宽松的资金面下同业资产的收益率亦有所下滑。

此外,部分银行存款增速显著快于贷款增速导致利息支出增加较多。

手续费收入整体快速增长,未来有放缓压力:一季度上市银行手续费收入同比增24%,其中大行、股份行和城商行分别增19%、44%和79%。

鉴于8号文对理财资金投资非标类债券的限制,以及同业业务监管方面存在不确定性,这对中间业务收入的增长产生不利影响。预计未来三个季度中间业务收入增速将有所放缓。

不良贷款余额和占比温和反弹,信用成本率略有提升:一季度上升银行合计增加不良贷款2 5亿元,高于去年四季度新增的不良额1 5亿元,除农行外的五大行不良余额增加贡献较多。仅 家银行不良贷款比率较年初小幅下降。与不良贷款反弹相对应的是信用成本率整体上升,上市银行资产减值损失整体同比增26%,大行、股份行和城商行增幅分别为26%、25%和57%。

成本收入比下降贡献盈利,弥补信用成本率上升的不利影响:大行、股份行和城商行下降1.2、0.7和1.6个百分点至25.6%、29.7%和21%。

新资本办法实施后大部分银行资本充足率下降,仅工行和招行回升,其他上市银行资本充足率均出现明显下降,这将会制约未来的规模扩张速度。现金分红方面,除光大由此前2010-2011年的 0%分红率降至10%外,其他银行均提高或维持其现金分红比率,银行板块保持较高的可持续现金分红是未来趋势,在二级市场股价表现相对低迷时期能有效提高投资者回报。

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