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申万宏源:次新股 Alpha主线的先延续

2019-12-04 10:36:57来源:励志吧0次阅读

申万宏源:次新股 Alpha主线的先延续 2015-05-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要内容:

经济数据再次低于预期,宽松加码预期仍无法成为支撑周期股的核心原因。本周公布的4月份经济金融数据再次低于预期,投资、出口、消费全面下滑,社融和M2等金融数据反映出前期货币政策尚未对经济提供有力支持。进一步货币和财政政策宽松的预期再次升温,但我们依然认为难以出现周期股有持续性的行情。我们回顾了4月中旬在 月份低于预期的经济数据公布之后一周创业板下跌6.9%,上证综指上升2. %,但这种风格切换并不持续,短暂调整之后创业板又开始了加速上涨,一个月后累计上涨2 %。事实上,上一轮蓝筹反弹的逻辑并非预期政策放松带来基本面改善的Beta逻辑,而是由央企合并和一带一路带来的Alpha逻辑,市场的主线并未发生真正的变化。

中国版QE预期升温,最受益的仍是代表未来的新经济。我们认为,不管是中国版QE还是降准降息,对于股市来说更多都只是一种投资故事。中国版QE投资故事的不同主要体现在 个方面:1)A股牛市的核心逻辑是改革降低风险溢价,而非经济的周期波动。2)中国经济是否已接近出清仍有待检验,QE推出市场也很难形成经济复苏在即的一致预期。

)中国版QE推出大概率仍是“托而不举”或者说“托而难举”的,其主要目的是为改革和发展新经济争取时间和空间。“中国版QE”的主要影响大概率仍是分母影响(流动性层面),既然如此,就不会改变市场改革和发展新经济的主线,只会强化这一主线。我们并不否认,市场预期QE将带来坏账风险降低的银行,以及与地方政府投资相关的建筑、环保可能短期受益。但中长期来看经济“托而不举”仅仅是符合市场预期,传统行业并没有预期差,充裕的流动性环境下最受益的仍是代表未来的新经济标的。

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